华鑫证券有限责任公司张涵,罗笛箫近期对西典新能进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告:深耕电连接领域,核心大客户驱动成长》,本报告对西典新能给出买入评级,当前股价为32.5元。
西典新能(603312) 投资要点 深耕电连接领域,主营电池连接系统和复合母排 公司主营电连接产品的研产销,主要产品包括电池连接系统和复合母排,下游覆盖新能源汽车、电化学储能、轨道交通、工业变频、新能源发电等多领域,积累了宁德时代、比亚迪、法拉电子、中国中车DB真人DB真人、阳光电源、国轩高科、西屋制动、罗克韦尔、东芝三菱等优质客户。 电池连接系统已与宁德时代、特斯拉绑定 电池连接系统是电池模组内电连接的结构件,是公司最重要收入来源及增长点,可按应用领域分为动力电池连接系统和储能电池连接系统。2017年公司基于热压合领域技术积累,将复合母排热压合工艺应用于电池连接系统生产;2019年以有竞争力的报价入围宁德时代T项目动力电池连接系统供应商;2020年开始向其批量供货。随着T项目成功落地,公司与宁德时代在动力电池领域的合作从单一项目拓展至特斯拉、蔚来、理想、小鹏、长城、赛力斯等多个整车厂热销车型,并于2021年开始在储能电池连接系统领域开展合作。目前公司已成为宁德时代电池连接系统主要供应商之一,2023年对宁德时代的销售收入占公司总营收的74.65%。此外,据公司半年报DB真人网站披露,公司储能电池连接系统产品已批量供货特斯拉等储能项目,有望受益于特斯拉上海储能产能释放。 扩充产能布局,提升市场竞争力 公司上市募资8.70亿元,其中2.19亿元用于生产800万件动力电池连接系统扩建项目,3.85亿元用于成都电池连接系统生产项目,6591.8万元用于研发中心的建设项目,2亿元用于补充流动资金。项目建成后将有效扩充产能,有利于公司扩大经营规模,提升市场竞争力,进一步提升市场份额。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为21.86、29.93DB真人、39.30亿元,EPS分别为1.37、1.87、2.45元,当前股价对应PE分别为23.8、17.4、13.3倍,看好公司电池连接系统产品受益于“电动车+储能”双轮驱动及大客户放量,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示 全球新能源车需求不及预期风险、全球储能装机需求不及预期风险、竞争加剧风险、单一大客户占比较高风险、产能建设不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为35.0。